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최근 트럼프 및 마이크로소프트의 안보 이슈로 빅테크가 주춤한 사이 미국 중소형 지수인 Russell 2000이 급등했다.
언제나 그렇지만 또 다시 빅테크 랠리 지속 가능 여부에 대한 논쟁이 뜨거운 상황이다.
AI주식이냐, 중소형주냐. 고민될땐, 중소형 테크주식을 담아보는건 어떨까.
선정기준
기본적 분석 및 정량 분석 결과를 토대로 임의 선정한 결과이다. 규모 판단 기준은 300억 달러미만으로 선정하였다. Russell 2000에서 시총이 가장 큰 종목은 24/7/24 기준 Insmed Incorporated (INSM)으로 시총은 약 125억 달러 수준이다. 해당 기준에 따르자면 270억 달러 수준의 Applovin(APP)이 제외되긴 하나, 그래봐야 M7 기업 중 가장 작은 테슬라 시총의 1/20 수준으로 포함시켜 보았다.
분석용 데이터는 Seeking Alpha와 Yahoo Finanace의 데이터를 주로 참고하였다.
Celestica (NYSE: CLS)
요약 : 엔비디아 추종 중소형주를 찾는다면?
회사소개
Celestica Inc. (NYSE: CLS)은 글로벌 전자 제품 제조 서비스 기업으로, Advanced Technology Solutions(ATS)와 Connectivity & Cloud Solutions(CCS) 두 가지 주요 사업 부문을 운영하고 있다. Dell의 서버 사업부를 떠올리면 이해가 빠를 수 있다. Dell은 셀레스티가의 주요 고객 중 하나다. 주요 제품은 랙 마운트용 PC, 스토리지, 네트워크 라우터 등으로 상업용, 서버용 PC와 관련한 솔루션을 제공하고 있다. 주요 고객으로는 Meta Platforms, IBM, Amazon, Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise 등이 있다.
이 종목을 투자해야하는 이유
- AI 및 데이터 센터 인프라 수요 증가: 주요 제품이 서버용 PC 및 스토리지 제품인 만큼 Nvidia와 같은 기업들의 데이터 센터 인프라 투자에 대한 막대한 투자가 이어지고 있다. AI는 여전히 시작 단계로 평가 받고 있는 만큼 데이터 센터 도입 및 교체 수요는 지속될 것으로 보인다.
- 강력한 성장성: 높아지는 수요를 증명하듯 Connectivity & Cloud Solutions(이하 CCS) 부문은 최근 분기에서 38% 성장하여 $1.4억 달러의 매출을 기록하였다. CCS 부문의 매출 비중은 전체의 65%에 달한다. 운영 마진도 6.2%로 전년 대비 1포인트 상승하였다. 일반 PC 매출 등에도 좌우되는 Dell이나 HPE와 비교하면 훨씬 더 AI 노출이 높은 기업이라고 할 수 있다.
- 미래 성장 전망: 확보한 현금을 바탕으로 태국과 말레이시아로 생산 설비를 확장 할 예정이다.
리스크
- 고객 의존도: Celestica는 주요 고객에 대한 높은 의존도로 인해 주문 변동성과 재고 왜곡의 위험이 존재한다. 상위 10개 고객이 전체 매출의 64%를 차지하고 있으며, 특정 고객의 매출 감소가 기업의 수익에 큰 영향을 미칠 수 있다.
- 산업 경쟁: AI 및 데이터 센터 인프라 시장이 커지면서 더 많은 기업들이 이 시장에 진입할 가능성이 높다. 이는 경쟁 심화와 가격 경쟁을 유발하여 Celestica의 매출 성장 잠재력과 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
- 재무 리스크: Celestica는 성장 과정에서 높은 연구개발 비용과 설비 투자로 인한 재무 리스크가 존재한다. 이에 따라 단기적인 수익성 변동이 있을 수 있다.
Fabrinet(NYSE: FN)
회사소개
Fabrinet은 고정밀 광학, 전자 제품 제조업체이다. 렌즈, 편광판, 프리즘과 같이 우리가 일반적으로 생각하는 광학 부품으로 시작해서 웨이퍼 레벨에서의 광 컴퓨팅용 부품 및 MEMS 패키징까지 수직계열화 된 서비스를 제공한다. 때문에 통신, 광통신, 자동차, 산업용 레이저, 의료 기기 등의 다양한 시장에 서비스를 제공하고 있으며, 주요 제품은 증폭기, 실리콘 포토닉스, 네트워크 시스템, 레이저, LIDAR, 센서 등이 있겠다. Fabrinet는 태국, 중국, 이스라엘, 미국에 생산 시설을 운영하며, 주요 고객으로는 Nvidia, Cisco, Lumentum, Infinera 등이 있다.
이 종목을 투자해야하는 이유
- 데이터 통신 부문 성장: Fabrinet의 데이터 통신 부문 매출은 최근 몇 년간 급격히 증가 중이다. 2022년 1분기 매출은 8,880만 달러였으나, 2024년 1분기에는 2억 4,200만 달러로 146% 증가했다. 특히 Nvidia와의 파트너십이 큰 역할을 했으며, AI와 데이터 센터 수요 증가에 따른 고속 광섬유 제품의 수요가 급증하고 있다. AI가 보편화 될 수록 통신에 대한 수요는 증가할 것으로 보여, 앞으로의 성장이 기대되는 부분이다.
- 재무 건전성: Fabrinet는 스몰캡 테크기업 답지 않게 매우 안정적인 재무구조를 가지고 있다. 약 7억 9,400만 달러의 현금을 보유하고 있으며, 부채는 638만 달러에 불과하다.
리스크
- 고객 집중도: Fabrinet의 주요 고객으로는 Cisco, Lumentum, Nvidia, Infinera 등이 있으며, 이들 4개 고객이 전체 매출의 약 56%를 차지한다. 특히 Nvidia와의 파트너십은 주요 성장 동력이며 주가의 프리미엄을 더할 수 있는 포인트이기도 하다. 그러나, 소수 기업에 대한 지나친 의존도는 이들 기업의 전략적 변화나 수요 감소에 대해 큰 영향을 받을 수 있는 요인이다.
- 시장 변동성: AI와 데이터 센터 수요의 변화는 Fabrinet의 주요 성장 동력에 영향을 미칠 수 있다. 데이터 통신 부문의 성장에 크게 의존하고 있어 이 부문의 성장 둔화는 전체 실적에 부정적인 영향을 미칠 수 있다.
- 글로벌 경제 불확실성과 지정학적 리스크: 글로벌 경제 불확실성과 지정학적 리스크는 모든 기업이 공유하는 부분이지만, Fabrinet의 경우 지정학적 리스크에 좀 더 노출되어 있다고 볼 수 있다. Fabrinet은 미국, 태국 뿐 아니라, 이스라엘과 중국에서도 제조 라인을 운영하고 있다.
- 높은 밸류에이션: Fabrinet의 전망이 좋으며, 경쟁사 대비 안정성 및 성장성이 양호한건 사실이지만 PER 30 수준의 벨류에이션을 정당화 할 수준인지는 다소 애매하다. Russell 2000 수급에 따라 더 높은 벨류에이션을 받을 여지도 충분하지만, 그만큼 변동성이 높을 수 있음을 감안해야한다.
Immersion (Nasdaq : IMMR)
회사소개
소개하는 기업 가장 작은 기업이다. Immersion Corporation(이하 Immersion)은 햅틱 기술 분야에서 선두주자로 자리잡고 있으며, 전 세계에 약 1,000개의 발급 또는 출원 중인 특허를 보유하고 있다. 햅틱은 디지털 기기 조작시 사용자에게 진동이나 힘을 전달하여 편의나 몰입감을 높이는 기술이다. 스마트폰의 “터치시 진동”을 떠올리면 쉽다. 이 회사는 모바일, 게임, 자동차 시장을 대상으로 기술을 라이센스를 제공하고 있으며 주요 고객으로는 삼성, 닌텐도, 소니, 메타 등이 있다. 가상현실(VR), 웨어러블, 사물인터넷(IoT) 시장의 성장을 기대해 볼만 한 기업이다.
이 종목을 투자해야하는 이유
- 강력한 재무 상태: Immersion은 현금 및 투자 자산이 풍부하며, 부채는 매우 낮은 수준이다. 이러한 강력한 재무 상태 덕분에 회사는 주주들에게 배당금 지급과 주식 환매 프로그램을 통해 자본을 환원하고 있다.
- 주주 친화적인 자본 할당 정책: Eric Singer의 CEO 취임 이후, 회사는 주당 $0.10의 특별 배당금을 지급하고 $50백만의 주식 환매 프로그램을 승인하는 등 주주 친화적인 자본 할당 정책을 시행하고 있다.
- 미래 성장 가능성: 새로운 시장으로의 확장과 메타와의 신규 계약 등은 향후 수익 증가에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보인다. 또한, BNED에 대한 대규모 투자는 회사의 장기적인 성장 가능성을 높이는 데 기여할 것으로 기대된다.
- 저평가된 가치: Immersion은 현재 주가가 낮은 편이며, P/E 비율과 P/B 비율이 모두 매력적인 수준이다. 이는 투자자에게 저렴한 가격에 가치를 매수할 수 있는 기회를 제공한다.
리스크
- 중단된 R&D 투자??: 놀랍게도 이 회사는 R&D에 거의 투자를 하지 않고 있는 것으로 보인다. 이미 확보된 1000여개 특허의 지속력에 따라 메타버스 시대의 키 플레이어가 될 수도, 대형 고객사들의 자체 특허 개발에 따라 향후에는 기술 우위를 빼앗길 수도 있다.
- Barnes & Noble Education, Inc. 투자 리스크: BNED라는 교육 회사에 약 9500만 달러라는 큰 금액을 투자하고 있다. IMMR의 CEO인 Eric Singer가 자본 할당에 대해서는 유능하다고 평가 받는 편이지만, BNED의 경우 파산 직전까지 갔던 회사로 리스크가 적지 않다. 이 회사에 대한 투자의 성공 여부가 주가에 영향을 끼칠 수 있다.
AppLovin (NASDAQ : APP)
회사소개
AppLovin Corporation (NASDAQ)는 2012년에 설립된 광고 기술 회사로, 모바일 게임 등, 앱 개발자와 광고주를 연결하는 역할을 한다. AppLovin의 주요 수익원은 두 가지로 나뉜다. 소프트웨어 플랫폼과 앱 비즈니스. 이 중 소프트웨어 플랫폼이 주된 성장 동력이다. 특히 AI를 잘 활용하고 있는 것으로 평가 받고 있다. 이 회사는 AXON이라는 AI를 활용해 광고 중개 플랫폼을 운영하며, 모바일 게임 광고 시장에서 강력한 입지를 가지고 있다.
이 종목을 투자해야하는 이유
- 강력한 성장세: 2018년부터 2023년까지 연평균 성장률(CAGR) 47%라는 경이적인 수치를 기록했으며, 2023년에는 10억 달러의 영업 현금 흐름을 기록했다. AXON 기술의 도입 이후 소프트웨어 플랫폼 매출이 91% 증가하여, AI 활용에 대한 시너지가 확인되고 있다.
- 시장 확대 전략: AppLovin은 AXON 활용을 통한 기존 모바일 게임 광고 시장에서 기술 우위를 점하고 있을 뿐 아니라, E-commerce, 스마트 TV 시장 등 새로운 시장으로의 확장을 모색하고 있다. 이를 통해 광고 수익의 다변화를 추구하고 있으며, 특히 Wurl 인수를 통해 스마트 TV 광고 시장에서의 입지를 강화하고 있다.
리스크
- 앱(플레이)스토어 정책 변화: Apple과 Google의 앱스토어 정책 변화는 AppLovin 성과에 직접적인 영햘을 미칠 수 있다. 이미, Apple의 트래킹 정책 변경으로 인해 성과에 부정적인 영향을 받았던 바 있다.
- 광고 시장의 변동성: 언제나 그렇듯 광고 지출은 경제 상황에 따라 가장 민감하게 반응하는 부분이다. 지출은 경제 상황에 따라 변동할 수 있다.
- 경쟁 심화: 광고 기술 시장에서 Google, Meta, Unity Software와 같은 강력한 경쟁사들이 존재한다. 이들 경쟁사들이 기술적 우위를 확보할 경우 AppLovin의 성장세가 둔화될 가능성이 있다. 특히 양산형 게임 제작에 주로 쓰이는 그래픽 엔진인 Unity의 경우 앱 수익화 플렛폼인 ironSource를 인수하며 확장에 노력을 기울이고 있다.
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