목차
개요
마치 금융 위기 수준의 변동성으로 뜻 밖의 힘든 시간을 보내고 있다. 수 많은 진단과 예측이 나오고 있지만 주식의 본질 가치에 직접적인 영향을 주고 있다기 보다는 주식 시장의 센티멘트가 악화된 이슈인 만큼 섣부른 예측으로 대응하는 건 도움이 되지 않는다.
아직 주식을 보유 중이라면 아마존(Amazon)은 2025년 현재 글로벌 전자상거래 및 클라우드 시장에서 강력한 입지를 유지하고 있다. 2024년 4분기 실적 발표 이후 주가가 하락했지만, 장기적인 성장 가능성과 강력한 수익성을 바탕으로 매력적인 투자 기회를 제공하고 있다. AWS(아마존 웹 서비스)의 지속적인 성장, 인공지능(AI) 및 자체 반도체 개발을 통한 비용 절감 전략, 물류 최적화 및 광고 사업 확대 등을 고려할 때, 향후 수년간 아마존의 성장세는 유지될 가능성이 높다.
최근 주가 변동 이유
아마존의 주가는 2025년 2월 초 사상 최고치를 기록한 이후 여느 종목과 마찬가지로 지속 하락세를 맞고 있다. 이번 주가 하락의 원인은 다음과 같다.
- 높았던 기대, 평이했던 실적
- 4분기 매출 성장률은 10.5% 견조했음에도 기대감을 충족하지는 못했음
- 주요 사업부인 AWS의 성장률도 공급망 문제와 전력 제한으로 18.9%로 유지
- 지정학적 리스크 증가
- 관세 전쟁에 대한 우려가 높아짐 → 제품 가격 상승, 소비자 수요 둔화로 이어질 수 있다는 우려 반영
- 미국 경제의 성장 둔화와 소비자 신뢰지수 하락으로 인한 소비심리가 위축
따라서, 실적은 견조했으나 외부 요인에 의한 우려가 컷다고 볼 수 있다.
아마존 24년 4분기 실적 요약
매출 요약
앞에서도 언급 했듯 아마존은 2024년 4분기에도 꾸준한 성장을 이어갔다. 특히 북미 및 국제 시장에서의 매출 증가와 AWS의 지속적인 성장이 주요 성장 요인으로 작용했다.
| 항목 | 2024년 4분기 실적 | 전년 대비 성장률 |
|---|---|---|
| 총 매출 | $187.8B | +10.5% |
| 북미 매출 | $115.6B | +9.5% |
| 국제 매출 | $43.4B | +7.9% |
| AWS 매출 | $28.8B | +18.9% |
| 순이익 | $1.86 per share | +86% |
| 순이익률 | 10.7% | +4.4%p |
AWS는 여전히 아마존의 핵심 성장 동력으로 자리 잡고 있으며, 2025년 이후에도 AI 및 클라우드 컴퓨팅 수요 증가로 인해 지속적인 성장이 예상된다.
수익성 요약
아마존의 수익성은 지속적으로 개선되고 있으며, 2024년에는 각 사업 부문의 영업이익률이 크게 향상되었다. 특히 AWS 부문의 수익성이 전체 수익성 개선에 중요한 역할을 했다.
| 부문 | 2024년 영업이익률 |
|---|---|
| 북미 (온라인 쇼핑) | 6.4% |
| 국제 (온라인 쇼핑) | 2.7% |
| AWS | 37.0% |
| 전체 영업이익률 | 10.8% |
AWS의 높은 마진 구조로 인해 AWS의 매출이 증가할 수록 아마존의 전반적인 수익성이 상승하는 구조이다. 이와 함께 물류 최적화, 자동화, 인공지능(AI) 도입을 통한 비용 절감이 지속되고 있어 온라인 쇼핑 부분에 대한 이익률 개선도 기대해 볼 수 있다.
아마존의 운영 현금 흐름(Operating Cash Flow) 은 $115.9B로 증가하여 현금 창출 능력이 강력한 기업임을 입증했다.
차세대 먹거리는?
아마존은 2025년에도 적극적인 연구개발(R&D) 투자를 이어가며, 미래 경쟁력을 강화하는 데 집중하고 있다.
- 자체 반도체 개발
- AWS에서 자체 칩(Graviton, Trainium, Inferentia)을 개발하여 엔비디아(Nvidia)에 대한 의존도를 낮추고 비용 절감 및 성능 향상을 도모하고 있음
- 이미 2022년 부터, 자체 칩을 활용한 상품을 출시한 상황이며 클로드에도 도입될 것으로 알려짐
- 양자 컴퓨팅
- 양자 컴퓨팅 칩도 내재화를 진행 중으로 “Ocelot”의 개발 일정을 5년 앞당길 가능성을 언급
- AI 및 클라우드 인프라 투자
- 2025년 연구개발 및 인프라 구축을 위한 투자금은 $100B에 이를 것으로 예상되며, 그중 대부분이 AI 및 클라우드 인프라 확충에 사용될 예정
아마존의 AWS와 온라인 쇼핑 사업은 AI 발전에 따른 직접적인 수혜를 받을 수 있는 사업 구조로 AI SW 역량 강화는 물론 HW 내재화에도 박차를 가하고 있으며 이미 성과도 나타나고 있는 상황이다.
주가 수준
최근 급락을 보인 만큼 현재 아마존의 주가는 역사적 평균 대비 저평가 된 상황이다.
최근의 하락이 미국 기업에 집중돼 있던 만큼, 거의 동일한 비지니스 모델의 중국기업 알리바바와 비교해 보면 아래와 같다.
| 지표 | AMZN | BABA |
|---|---|---|
| P/E GAAP (TTM) | 35.97 | 20.31 |
| EV/Sales (TTM) | 3.39 | 2.21 |
| EV/EBITDA (TTM) | 17.95 | 11.38 |
| 매출 성장률 (전망) | 10.31% | 6.24% |
| 3년 매출 성장률 (CAGR) | 10.74% | 5.49% |
| 희석 EPS 성장률 (전망) | 37.87% | 9.71% |
| 희석 EPS 3년 성장률 (CAGR) | 19.51% | 22.88% |
| 총 이익률 | 48.85% | 38.81% |
| ROE | 24.29% | 10.27% |
3배 이상으로 극심한 차이를 보였던 벨류에이션은 상당히 완화되었다. 오히려 성장률이나 수익성을 감안하면 아마존의 주가가 상대적으로 더 매력적인 상황으로 판단된다.
결론
아마존은 AI, 클라우드, 반도체, 물류 자동화 등 최근 이슈가 되는 테마들의 수혜를 가장 잘 받아낼 수 있는 기업이다. 현재 불확실성이 높은 시기에 굳이 투자를 권하고 싶지는 않지만, 손절 타이밍을 놓쳐 아직 보유 중인 사람이라면 손해를 감수하고 손절할 이유는 없어 보인다.